SPC삼립(005610) 주가 및 기업분석

SPC삼립(005610) 주가 및 기업분석

o. 개요 : SPC그룹 내 유일한 상장사

- 주요품목 : 빵, 아이스크림, 과자, 케익, 유산균음료, 인스턴트식품, 병조림, 면류, 식용유 제조,판매

- 동사는 1968년 6월에 설립되어 제빵, 식품소재, 식품유통, 프랜차이즈, 휴게소 운영 등 기타부문의 사업을 영위하고 있음.

- 1인 가구의 증가와 간편식 트렌드에 맞춰 간편식사 대용식, 디저트, 샌드위치, 호떡 제품군을 다양하게 출시하여 CVS 유통 부문에서 점유율 높여가고 있음.

- 식품소재 부문은 밀다원, 그릭슈바인, 에그팜 등 핵심 식재료를 공급하는 자회사의 생산역량을 바탕으로 종합식품회사로의 변화를 주도하고 있음.

 

o. 현황 : 매출 증가에도 수익성 정체

- 신제품 출시 등에 따른 양산빵 판매 증가와 베이커리 부문의 양호한 성장, 거래처 확대에 따른 식자재유통 부문의 성장으로 전년대비 매출 증가.

- 지급수수료, 판매수수료 감소 등에 따른 판관비 부담 완화에도 원가율 상승으로 영업이익률 및 순이익률 전년 수준에 정체.

- 제빵 부문의 샌드위치 및 냉장디저트 제품군 판매 호조, 중국 내 파리바게뜨 매장 확대와 함께 마케팅비용 절감 등으로 매출 성장 및 수익성 개선 가능할 듯

 

o. 경기변동의 특성

- 당사의 주요원재료인 맥분, 설탕 등의 가격은 수입가격의 변동 및 공급물량의 변동과 시장상황에 따라 변동하고 있음.

 

o. 경쟁요소

- 제빵시장은 크게 양산빵 시장과 베이커리 시장으로 구분되며 양산빵은 당사가 시장을 주도하고 있고, 베이커리는 당사의 관계사인 주식회사 파리크라상의 파리바게뜨가 시장을 선도하는 가운데 뚜레쥬르 및 기타 개인베이커리가 시장에서 경쟁하고 있는 구도입니다.

- 전통적으로 제빵산업은 내수시장으로 경쟁이 치열하지는 않으나 대체제의 확대로 제과, 스낵 등 유사 업종과의 경쟁이 심화되고 있습니다.

 

o. 시장점유율

- 양산빵 시장에서는 당사, 베이커리 시장에서는 파리크라상이 2위업체와 격차를 벌리고 있음

- 제빵시장에서 샌드위치와 디저트등 품목의 다양화 및 시장 1위로써의 확고한 위치

 

o. 주요제품 등의 현황

 

 

- 유통사업으로 인한 매출비중이 전체의 50.3%차지 할 정도로 가장 비중이 높음

 

o. 주요 원재료 등의 가격변동 추이

 

 

- 원재료 상승 품목은 맥분(2%), 원맥(7%), 양상추(37%)

- 원재료 하락 품목은 계란(-20~48%), 정백(17%), 돈육(3%)

- 원맥의 경우 7% 상승하였는데 원재료 매입비율의 33.4% 차지하는 만큼 제품원가 상승요인으로 중요함

 

o. 10년 연결재무상태 추이

 

 

1) 2010년부터 2012년 사이에 급격한 부채총계 상승은 자본총계를 역전함

2) 지속적으로 자산총계, 부채총계, 자본총계 모두 상승하고 있음

3) 이익잉여금 : 1,033억(2010년) -> 2,960억(2018년) 증가

 

o. 10년 연결손익 추이

 

 

1 )매출액 : 2,183억(2009년) -> 2조2,009억(2018년) 상승   

2) 2016년 이후 영업이익과 당기순이익이 떨어졌다가 다시 상승회복 중

3) 2017년 영업이익과 당기순이익이 떨어진 이유 : 판관비 증가

 

o. 주요 투자지표

 

 

S(강점요인)

- 제빵시장에서 샌드위치와 디저트등 품목의 다양화 및 시장 1위로써의 확고한 위치

- 베이커리, 푸드, 유통 사업 골고루 매출 상승 중

 

W(약점요인)

- 원재료 상승으로 인한 이익감소 우려

- 기업가치에 비해 고평가 된 주가

 

BM가치(20년 후)

- 1인가구가 늘고 있으며, 간편식 시장이 성장하고 있는 추세로 제빵시장은 소비자들의 니즈를 위하여 건재 할 것.

- 전체 사업 중 베이커리, 푸드, 유통사업에 있어 적자 사업없이 꾸준히 매출이 균형있게 성장하고 있어 안정적임.

 

o. 결론

- 현재 SPC삼립의 PBR = 2.2배로 현재 주가는 다소 고평가되어 보임.

- 꾸준한 매출성장과 영업이익, 순이익 증가로 이어지는 구조는 매우 바람직 함.

- 배당도 지속적으로 상승함에 따라 주주입장에서 매력적일 수 있음.  

 

o. SPC삼립 마무리 하며..

전자공시(DART), 네이버, 각종신용평가사의 정보들과 정기공시 각 연말 사업보고서 위주로 분석하여 작성하였습니다. 투자에서 있어서 참고자료로만 활용해 주시면 감사하겠습니다. 이 자료가 조금이나마 도움이 되셨다면 구독 및 좋아요. 댓글. 남겨 주시면 감사하겠습니다. : )