재무비율 분석 [재무제표 분석기법]

 

재무비율 분석 [재무제표 분석기법]

재무비율 분석은 재무제표상의 관련항목들을 대응시켜 비율을 산정하고 산정된 비율을 통하여 기업의 수익성을 평가하거나 재무위험의 정도를 평가하는 분석방법이다. 예를 들면, 재무상태표에서 부채와 자기자본을 대비시켜 부채비율을 산정하면 기업의 자본구조가 어떻게 되어 있는지를 파악할 수 있다. 이러한 비율분석은 간편하게 사용할 수 있다는 이점 때문에 오래전부터 재무제표 분석방법의 하나로 널리 사용되어 왔다.

 

비율 분석에서는 절대적인 기준치가 없다. 때문에 비교하여 해석할 수 있는 기준이 있어야 한다. 비율을 분석할 때 ① 한 기업의 여러 해에 걸친 비율을 비교하고(추세 분석, 시계열 분석), ② 당해 기업의 비율을 산업 내 다른 기업이나 경쟁기업과 비교하고(횡단면 분석), ③ 몇 가지 절대기준과 비교할 수 있다. 

 

추세 분석에 있어서는 기업특성이 일정하다고 가정하고, 여러 기간에 걸친 기업전략의 효과를 평가할 수 있다. 산업 내 동종기업 간 비교는 산업요인이 일정하다고 가정하고, 당해 산업에서 한 기업의 상대적 성과를 쉽게 검토할 수 있다. 대부분의 비율에는 절대적 기준이 없다. 예외가 있다면 이는 수익률 측정치인데, 이는 투하자본에 대한 원가와 비교될 수 있다. 예를 들면, 자기자본이익률(ROE)을 자기 자본비용과 비교할 수 있다. 

[Secret 기업분석/경제 관련 용어 정리] - ROE 란?

ROE 란?

 

1) 이상적 표준비율

이상적 표준비율이란 업종이나 기업규모에 관계없이 기업의 재무상태를 판단하는 데 이용할 수 있느 절대적인 비율을 말한다. 예를 들면, '유동비율은 200%를 당좌비율을 100%를 넘어야 한다'는 전통적인 비교기준인데, 이러한 기준은 오랜 경험을 통하여 확립된 것이다. 

*당좌비율 : 당좌 자산의 합계액을 유동 부채의 합계액으로 나눈 백분율. 기업 유동성의 지표로 이용된다. 

*당좌자산 : 유동 자산 가운데 현금으로 바꾸기 쉬운 자산. 현금, 예금, 받을어음, 외상 매출금, 유가 증권 따위가 이에 해당한다. 

 

기업의 수익성을 총괄적으로 나타내는 자기자본이익률(자본이익률)에 대해서는 그 실적의 양호를 판단할 수 있는 절대적인 기준이 존재한다. 예를 들어, 어느 한 기간의 자기자본이익률(ROE) 실적을 평가할 수 있는 적절한 비교기준은 분석대상 기업의 자기자본비용이다. 자기자본비용은 주주의 투자위험보상을 위하여 당해 기업이 최소한 벌어야 하는 필수수익률이다. 즉, 기업이 사업을 해서 최소한 벌어들여야 하는 수익률은 적어도 은행의 정기예금금리나 국고채의 이자율보다는 커야 한다는 것이다. 따라서 자기자본이익률은 당해 기업의 필수수익률인 자기 자본비용과 비교되어야 하며, 자본이익률이 필수수익률보다 높으면(낮으면) 당해 기업의 높은(낮은)수익을 실현한 것으로 평가할 수 있다. 다른 비율인 경우는 절대적 비교기준이 존재하지 않는다. 

 

워렌 버핏 등의 가치투자 대가들은 대부분 스스로 선정한 기준비율을 이용하여 투자종목을 선정한다. 주식투자자 입장에서 보면, 종목선정을 위하여 자신만의 기준을 정하여 그것을 표준으로 삼는 것도 한 방법이다. 그러나 이상적인 표준비율은 특정 기업이 속한 산업이나 경제 전반에 관한 특성을 고려하지 않는다는 문제를 가지고 있다. 

 

2) 당해 기업의 과거수치

특정 기간의 분석자료를 과거 일정기간의 비슷한 자료와 비교함으로써 기업의 상태가 개선되고 있는지 혹은 악화되고 있는지를 판단할 수 있다. 연속되는 몇 개 기간의 자료를 비교하는 것은 수평적 분석 또는 추세 분석이라고 하는데, 이는 오직 한 기간의 재무정보를 분석하는 수직적 분석 또는 정태 분석과 구분된다. 추세분석은 기업의 상태가 개선되고 있는지 혹은 악화되고 있는지를 판단할 수 있을 뿐만 아니라 미래에 대한 예측에도 도움이 된다. 추세 분석의 한계점은 절대적인 평가를 할 수 없다는 것이다. 예를 들어, 순이익이 작년에는 매출액의 2%였는데 금년에 3%라면 순이익이 향상되고 있음을 시사한다. 그러나 매출액순이익률이 적어도 6%가 되는 것이 정상이라고 한다면 금년의 3% 이익률은 양호하다고 할 수 없다. 또한 변화는 항상 있을 수 있기 때문에 과거의 추세를 이용하여 미래를 예측하는 것에는 항상 불확실성이 내포되어 있음을 명심하여야 한다. 

 

3) 산업평균(동종산업에 속하는 다른 기업들의 평균수치)

추세 분석의 한계점은 특정 기간이나 특정 기업의 분석자료에 대한 적절한 비교기준을 이용하여 해결될 수 있다. 이 비교기준으로는 동종산업에서 유사한 다른 기업의 수치, 동종산업 내의 몇 개 기업(또는 전체 기업)의 평균 등이 이용된다. 어떤 기업의 매출액이 10% 감소했다면 영업상황이 양호하지 못한 것으로 해석할 수 있다. 그러나 동종산업에 속한 다른 기업들의 매출이 금년도에 20% 감소했다는 사실을 알게 되면 상대적으로 양호하다고 판단할 수 있다. 

 

산업분류상 동일업종에 속하더라도 기업규모나 활동 면에서 평균기업들과 차이가 날 경우에는 산업평균비율보다도 경쟁상대가 되는 기업들의 재무비율과 비교하는 것이 도움이 될 수 있다. 왜냐하면 경쟁기업은 비슷한 경제환경 속에서 활동하며 영업내용이나 기업규모 등의 특성을 유사할 것이기 때문이다. 

 

재무비율은 크게 5가지로 분류할 수 있다. 기업이 영업을 해서 얼마만큼 남기는지에 대한 수익성, 얼마나 성장했는지에 대한 성장성, 기업이 보유하는 자산을 얼마나 효율적으로 사용했나를 알아보는 효율성, 조달한 자본에 대한 안정성, 그리고 현금흐름과 관련된 비율이다. 이들 5가지 비율을 통해 기업이 어떻게 변해왔는지, 그리고 현재의 건강상태는 어떤지에 대해서 판단할 수 있게 된다. 

 

재무비율 분석을 통해 첫째, 기업이 자본을 얼마나 효율적으로 사용하여 수익을 얻었는가? 둘째, 과거의 기간과 현재 기간 동안 비교 분석하였을 때 성장하고 있는가? 셋째, 동종업계의 타기업과 내가 분석하고자 하는 기업과의 차이는 무엇인가를 확인할 수 있습니다. 또한 재무비율분석을 통해 각자의 아이디어를 무궁무진한 지표로 만들어 낼 수 있습니다. 현명한 투자에 있어서 자신의 투자원칙을 세우고 정량화된 분석지표를 따를 수 있는 마인드 역시 정말 중요합니다. 머리로는 분석을 통해 알고 있지만, 흔들리는 주식시장 내에서 오롯이 자신의 생각을 지켜낸다는 것은 분명 많은 내공이 필요하기 때문입니다. 그러기 위해서는 우선 지식을 배우고 지식에 대한 확고한 믿을 갖고 과감히 투자하고 인내하는 방법밖에 없는 것 같습니다. 이 자료가 조금이나마 도움이 되셨다면 로그인이 필요없는 좋아요♥ 한번 눌러주세요. 감사합니다. : )